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10月13日,央行公布数据显示,9月末外汇储备余额为2.6483万亿美元,同比增长16.5％,三季度新增外汇储备1940亿美元,创单季纪录新高。专家指出,在人民币升值的预期下,新公布的9月外汇储备创新高,显示热钱可能加速流入。

不仅如此,双节过后,股市的连连飘红也让很多分析人士为之吃惊。业内人士猜测,推高股市的部分资金来自于国内的房地产市场以及境外的一些热钱。

三季度的国民经济运行数据将于下周四对外公布。数据包括三季度的国内生产总值(GDP)、居民消费价格指数(CPI)等重要数据。

国内外的流动性增加使得很多分析人士开始担忧即将公布的第三季度CPI会不会继续升高。

专家预测,在流动性进一步宽松的情况下,虽然欧美等国家纷纷预热货币政策进一步放宽,但包括中国在内的新兴经济体却可能采用截然相反的货币政策,出手遏制流动性。最近,中国央行已对包括工、农、中、建四大行暂时性提高存款准备金率50个基点。

不过,专家认为,为了抑制热钱的流入,年内加息的可能性较小。

外储突增显示热钱加速涌入

针对9月末外汇储备余额大幅增长,国家外汇管理局有关负责人指出,近期来看,我国资金流入仍面临较大压力。一方面,我国宏观经济运行较为稳定,经济增长前景较好,本币存在升值预期,外资流入具有一定驱动力；另一方面,国际金融市场运行仍不平稳,国内宏观调控面临着管理通胀预期、抑制资产价格的过快上涨等难题,上述因素可能通过外贸、外资、银行等渠道传导,加大我国跨境资金流动的波动性。

同时,A股市场近期节节收高,本周一更是站上2800点。有分析人士表示,热钱的流入也使得股市变得分外红火。

广东省社科院热钱研究专家黎友焕表示,自8月开始,其旗下热钱研究小组便发现热钱在加速流入,如今这种情况得到了有关官方数据的印证。

“外围不容乐观的经济形势及定量宽松的货币政策,也是造成大量外汇资金涌入中国的原因所在,”瑞银证券中国区首席经济学家汪涛在接受采访时表示。

美国联邦储备委员会12日公布的一份报告称,将继续把联邦公开利率维持在历史低位,并可能在“不久”推出进一步的宽松货币政策。根据当天公布的美联储货币政策决策机构———联邦公开市场委员会9月份的会议记录,美联储预计今年下半年美国经济增速将有所放缓,同时也小幅向下调低了2011年的经济增速。

渣打银行中国分析师李炜分析认为,9月份各主要货币兑美元大幅升值是主要原因。“由于欧元、日圆等兑美元升值,导致以美元计价的中国外汇储备大幅增加。”

李炜估计,到年底,中国的外汇储备将达到2.75万亿美元的水平,而人民币兑美元汇率将升至6.64的水平。

输入性通胀压力大CPI或再创新高

尽管8月份CPI已在7月份的年同比3.3％的高点上攀升至3.5％,但近期一系列迹象表明,这一趋势并没有改变,9月物价指数将有可能在此基础上再创年内新高。业内人士预计,9月份CPI将超过8月份3.5％的同比涨幅,最低也将与此持平。上海证券宏观经济首席分析师胡月晓预计,9月份CPI将达3.9％。交通银行金融研究中心也认为,9月份以来,国内食品价格总体处于持续回升过程中,因而判断当月CPI同比增幅为3.7％左右,再次创出年内新高。

有专家指出,美元等货币不断贬值,导致全球流动性对货币市场开始失去信心,转而投资黄金、大宗商品等领域,无疑全球资源价格将被进一步推高。因此,中国面临的输入性通胀压力将加大。

中国社科院研究报告甚至建议,政府对价格控制的目标不宜定得太低,可考虑将居民消费价格指数(CPI)升幅目标上调至4％左右。该报告预计第三季通胀率将会见顶,第四季开始逐步回落,并持续至明年上半年,至明年第三季起回升。报告估计今年CPI升3％,明年升幅3.2％。

虽说CPI节节拔高,但是,中国经济体制改革研究基金会秘书长樊纲表示,“我不认为中国现在和今后几个月或者一两年内会出现像2006--2008年那样的高额通货膨胀。”樊纲说,“现在3％左右,未来也许会到4％,但是我不相信会到6％,会到8％。”他作出这一判断的原因主要是,当前中国各行各业都存在着过剩生产能力,在这种时候,消费品当中的很大一部分制造业产品要想涨价是很不容易的。

加息与否受制于国际环境

在宽松的流动性和膨胀的资产泡沫面前,CPI走高与对通胀的预期恐怕将是一把长期悬在头顶的利剑。这把利剑使得人们开始不断猜测,央行可能会在未来某一时点突如其来的加息。瑞银证券中国区首席经济学家汪涛称,未来维持较快的经济增长比控制通胀预期更容易实现,不能完全排除年内加息的可能性。

但是,也有专家认为,日本的降息及美国进一步实施量化宽松措施的可能,不仅导致中国面临热钱涌入的风险加大,更进一步导致中国货币政策的被束缚。因为,一旦央行加息,无论是常规加息还是只加存款不加贷款的不对称加息,都将导致中国与美国之间的息差再度扩大,这将会让本已憧憬人民币升值的热钱,更有动力涌入内地进行套利交易,进一步捣乱内地的金融市场。

因此,很多人士认为,在欧美未开始停止量化宽松措施前,内地加息的可能性不大。

中信证券首席经济学家诸建芳说,人行虽然一直在做收紧流动资金的动作,但采取加息这个极端政策的可能性不大,尤其近期通胀有开始回落之势,更无必要加息控制。瑞银经济学家汪涛称,9月物价已渐受控,经济过热情况受控,因此看不到有更改调控方向的诱因。

汪涛认为,尽管由于食品价格对CPI增长的贡献达2/3,而核心制造业产品价格仍保持平稳,以及对全球和国内需求放缓的担忧,再加上不希望引发“热钱”加速流入国内的考虑,使得政府并不情愿加息。

但她表示,适度的加息不会显著拖累经济增长,加息还有助于稳定通胀预期,而且加息会令资金成本上升,有助于遏制资产价格尤其是房价的上涨；更是因为预计政府不会出台更严厉的房地产调控措施,所以虽不存在立即加息的风险,但不能完全排除2010年加息的可能性

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