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    从钢铁下游看，汽车、房地产行业都刚刚开始去库存进程，再加之南方梅雨、高温，导致很难形成连续稳定需求，因而我们对强周期的钢铁行业的操作上还应该保持谨慎。

    自7月中旬以来，国内钢材价格触底反弹，螺纹钢期货远月合约自年内低点上涨6.4％，上海地区螺纹钢现货价格涨幅为6.5％，目前钢材基本面并未有明显改善，终端需求尚未有效释放，钢厂减产情况并不乐观，此波上涨时间较预期有所提前，此次反弹的动力主要得益于通胀预期的增强，市场流动性充裕以及原料价格上涨的推动。虽然钢厂、社会库存均有下降，但多为中间流通商所为，并非下游需求驱动，因此我们认为钢价短期波动加剧，继续上行空间有限。

    钢材期价此波上涨时间较预期有所提前，主要是通胀预期增强，市场流动性充裕所致。7月份国内新增贷款规模约在7000亿元，下半年剩余的新增信贷规模约为2.88万亿元，第三、四季度的新增规模应保持在1.44万亿元左右，月均投放规模约在5000亿元左右。根据以往贷款需求，第三季度的信贷投放量要明显大于第四季度，对支持实体经济需求形成一定利好；另外，我们注意到，自7月下旬开始，贸易商的银票贴现率呈现下降趋势,截至8月3日已经降至3.27‰，这将有效缓解流通商的资金压力，市场上贸易商资金充裕，成交主体仍旧是中间流通商的投机资金，封盘囤货现象较为普遍，从而间接影响钢铁的需求。

    此轮钢价反弹主要是受到铁矿石等原材料价格上涨的推动，并不能反映下游的真实需求，钢厂减产、限产以及市场心态在钢价连续下跌后，形成超跌反弹行情。前期在钢价大幅下跌后，部分小钢厂由于亏损纷纷停产，近期在现金流逐步恢复后，在低价位的现货矿价下，企业盈亏平衡甚至略有盈利，于是部分企业重新开始生产，从而带动矿石等原料需求的增加，据测算，国内66％唐山铁精粉自低点反弹幅度达22％，现货矿天津港63.5％印度粉反弹幅度为13.1％，而螺纹钢现货价格涨幅仅为7.2％，这样反而不利于钢厂控制后期的生产成本。

    由于近期钢价反弹，有些钢厂可能会取消临时性的检修，但是时间跨度较长的大检修对市场走势的反应不会很快，要过一段时间之后才会恢复生产。从钢厂的高炉利用率来看，7月份大部分钢厂仍然保持了正常的生产节奏，仅少部分钢厂的高炉利用率较上月有所下降。其中，大型钢铁企业减产意愿并不强烈，因为6月份全国各钢厂热轧的平均完全成本与钢材价格较为接近，钢厂继续生产仍有微弱的盈利空间，即使亏损，亏损额也相对较小。因此整体而言，高炉的减产力度并不明显。就螺纹钢来看，数据显示6月份国内主要钢厂产能利用率达90.1％，较5月份环比下降两个百分点，整体依旧维持在高位运行状态，市场部分贸易商对这些产量投放可能会对市场造成的压力保持警惕，对未来钢价走势也存在较大分歧。

    近期受到钢价反弹的刺激，钢厂的订单情况有所好转，但是销售活跃期持续的时间不长。在钢价跌到低点之后出现了快速上涨，现货市场贸易商下单踊跃，出现过抢单的情况，囤货现象较为普遍，社会库存连续四周出现较大程度的下降，截至7月30日，上海地区58个建筑钢材主要仓库螺纹钢库存约在63.146万吨，较前一周环比减少3.141万吨；线材12.764万吨左右，较前一周环比减少0.552万吨。全国重点城市建材总库存减少19.412万吨至740.38万吨，全国各品种社会库存14941.56万吨，同比增加58.26％。同时，钢厂库存水平也有所下降，但是整体终端需求仍显疲弱，并未因价格的上涨而得到有效释放，工地采购情况大部分仍采取按需采购的策略。近几日随着钢价的调整，市场观望情绪加重，这是在钢价反弹之后的正常反应，目前市场仍处于调整阶段。
投资应谨慎

    近两周钢价超跌反弹，截至7月30日，螺纹钢期货价格较前期低点反弹逾260点，轻松突破多重重要关卡，同时国内外经济环境也有所缓和，美元仍处于下行通道，有色金属等商品保持着强劲涨势，因此对钢价有所支撑；但同时需要关注的是，基本面依显疲弱，从钢铁下游看，汽车、房地产行业都刚刚开始去库存进程，再加之南方梅雨、高温，导致很难形成连续稳定需求，因而我们对强周期的钢铁行业的操作上还应该保持谨慎。

责任编辑：芯彤