◆

    9月初的节能减排风暴，曾带动钢市迎来了一波强势拉涨，然而靠预期急速拉涨的行情缺乏坚实基础，之后钢市大部分时间都处于盘整之中，连续几周调整行情令9月初涨幅大部分都回吐，各品种价格再度回归至8月底的水平。对于国庆节后市场走势，不少市场人士较为迷茫。虽然市场仍存利空或不确定因素，但纵观宏观、微观面，后期钢市仍值得期待。

    9月初，在河北减排风暴的刺激下，国内钢材市场强势拉涨，部分品种日均每吨涨幅达百元，上海地区5.5mm普碳热卷在短短几个交易日内突破4300元/吨关口。不过，急速拉涨行情并没有得到延续，进入中旬后整体市场再度调整，并在调整中结束第三季度。究其原因，一是因为9月初急速拉涨是减排消息及预期推动的，而非减排效果所致，缺乏坚实基础。二是有效需求跟进状况不尽理想，抑制了资源消化，同时整体供应面偏宽松格局未改，且新到资源以8月份合同为主，成本较低，商家套现意愿明显。三是宏观面整体偏弱，如中旬加息传闻及担忧较为明显，房地产调控消息则基本没有间断，在一定程度上影响整体市场心态。另外，部分地区钢铁行业减排力度放松以及复产消息也影响市场心态和预期。

    国庆长假后市场将何去何从？笔者将从宏观及供需基本面进行分析。

    现有价格尚无泡沫：如前文所述，经过近几周调整行情，主要钢材品种价格再度调整至8月下旬水平，津沪两地5.5mm普碳热卷价格约4200元/吨，北京Φ16--25mm二级螺纹钢过磅价格为4200元/吨，上海市场理计价格则为4170元/吨。无论是相对于生产制造成本还是钢厂订货价格，当前价格并不高，也就是说几乎没什么泡沫。因为无论现货矿还是第四季度协议价格虽有所下降，但价格水平并不低，如天津港63.5％印度粉矿在1150元/吨，力拓62％粉矿第四季协议离岸价格为127美元/吨。再考虑焦炭价格综合测算二级螺纹钢完全制造成本在4100--4200元/吨左右，基本与当前市场售价一致。而从钢厂订货价格来看，主导钢厂10月份5.5mm普碳热卷到沪成本普遍达到甚至超过4400元/吨，明显高出当前售价。可以肯定，两大龙头基础产品市场价格水平尚无泡沫，一旦有利好支撑或推动，仍具备上拉基础。

    供需关系将有所改善：9月份以来，国内钢材市场社会库存总体呈现下降态势，主要品种社会库存已降至1500万吨以下，无论是本轮上涨行情起点（7月下旬）还是与库存峰值（3月份）相比，均有所下降。除社会库存下降以外，钢铁生产受减排影响较大，据悉9月中旬全国粗钢日产量下降至155万吨左右，预计9月份日产量低于160万吨。减排导致产量下降态势已然确定，但由于钢厂发货周期通常需要30--45天，因此供应减少要到10月份才能真正体现。对于正处于去库存化的钢材市场来说，供应减少显然是一大助推剂，将加快去库存化进程。

    在供应减少趋势确定的同时，10月份整体用钢行业需求将较为稳定。从过去几年经验发现，工业PMI季节性波动性强，10月份虽然普遍弱于9月份，但很少低于53，多在53--55之间徘徊。这意味着整体工业生产景气度不会出现急剧下滑，对钢材需求保持稳定态势。至于固定资产投资，放缓大趋势不改，但幅度较小，况且灾后重建以及保障性住房正在加紧建设，整体投资需求维稳有望实现。且据了解，10月下旬很多重点工程要开工或年底收尾，一些大型家电、汽车厂家生产计划量较大，钢厂合同组织情况也不错，也从侧面反映出需求并不差。很显然，产量下降确定无疑，同期需求有望维稳，供需关系将由此进一步改善。

    宏观仍将以稳为主：从宏观面来看，近期的确偏弱，一方面是对于通胀的担忧，另一方面则是房地产调控消息不断。但需要清楚的是，各部委及中央高层一致的表态是要坚定不移地落实国务院关于房地产市场调控的一系列措施，同时积极增加有效供给，促进房地产市场平稳健康发展。值得注意的是，第二季度以来我国GDP增速已经放缓，并且面临经济进一步下滑的风险，保增长将是第四季度主要经济工作任务之一。由此来看，在未来一段时间内，我国宏观政策面将以稳为主调。

    综合分析认为，尽管成本支撑力正在减弱，但由于基数较高，整体支撑仍存。同时减排致供应减少效果将在10月份体现，整体供需关系有望进一步改善，外围金融资本市场整体向好，国内宏观面虽存不确定性，但政策面将以稳为主，无需担心继续出台紧缩政策。而经过近期调整，主要品种价格并不高，再加上市场预期的配合，节后国内钢材市场仍值得期待。当然，虽然供需关系有望改善，但部分地区正陆续复产，供应偏大格局难以得到根本性改变，因此对于后市上涨空间和力度，不宜过于乐观。 

责任编辑：芯彤