◆

    中国债券信息网的公开数据显示，2010年1~3月份财政部国债实际发行总量同比增加1550.7亿。其中，3月份国债发行总量1540亿，占一季度发行总量的85.6％。上年度1~3月份财政部发行3期，实际发行总量749.3亿元。

债券发行猛增

    国金证券债券分析师刘富兵表示，3月国债发行剧增主要是为平滑到期的量。此前发行的国债已有1300多亿元到了还本的时期。国海证券李杰明则称，“一季度利率偏低，后面大家都预期会走高，从成本上考虑现在对于发行方来说是一个很合算的时期。”

    发行方赶在加息前夕低利率发行意图明显。事实上，除了财政部增加国债发行外，国开行第一季度金融债发行也十分紧凑。截至4月15日，国开行已经开始第九期的金融债的招标工作。中债银行间固定利率国债10年期收益率指数目前处于3400点左右的水平，而在2007年和2008年都曾逼近12000。所谓水满则溢，在发行量大的情况下，时隔近一年，国债流标“重现江湖”。

    财政部于4月9日（周五）发行91天和273天两期的贴现国债。根据公告，91天期贴现国债计划招标发行总量150亿元，实际发行额142.5亿元，对应收益率为1.2757％；273天期贴现国债计划招标发行总量200亿元，实际发行额158.1亿元，对应收益率为1.5418％。

    分析人士指出，两期国债发行数量没有达到计划额度，实际已经流标。市场交易人士普遍的共识是，两期国债收益率不令人满意是流标的原因。

    数据显示，4月9日5年以下（含5年）银行间交易国债的平均收益率1.8384％。去年4月9日则为1.2975％。总体平均收益率比上年同期要高出不少，但市场似乎不买账。

    照常例，国债在总托管人中央结算公司登记之后可以向三个渠道继续流通，一是二级托管人——国有商业银行，进入商业银行柜台债券市场；二是在银行间债券市场，经过询价谈判为各类机构投资者所获得；三是场内市场由中证登公司托管，进入到交易所的债券市场进行竞价撮合。

    从一国有大行中层人士处了解到，国债销售紧锣密鼓，部分3月的短期国债已经在上海转向柜台销售。此外，91天和273天两期国债也已经于4月16日在上交所固定收益证券综合电子平台上市。

市场好长恶短

    与发行热火相对比，市场略显冷淡。多位分析人士和市场交易员告诉记者，债市因预期的资金面收紧而操作趋向防御。

    4月19日“10浮息国债02”、“10附息国债05”和“10附息国债06”报价分别是99.9965、98.9243和99.4416元，这些中期国债因收益率高、适合做波段等特点成为目前主要交易品种。申银万国债券自营交易员刘毅表示，短期国债不大受券商欢迎，因为对于大券商来说，投资于短期国债的成本过高，收益率相对过低。申万还是比较青睐于长期国债。特别是5~10年期的。

    目前短期债券1.54％左右的收益率低于一些券商的资金成本，加上期限较短，价格波动较小，操作空间有限，交易员对短期国债日趋冷淡。

    短期国债在银行柜台理财市场也同样受到冷遇。上海交通银行总行、建设银行分行、招商银行分行等发现，前来咨询国债产品的人寥寥无几。

分析人士称，以前是好短恶长，因为加息预期没那么强烈，持有三个月没关系。但现在大家认为加息就在眼前。

（来源：现代物流报  20100426）

责任编辑：芯彤