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一、流通现代化对投融资管理的要求

流通现代化的特征一般体现为经营连锁化、物流配送化、交易电子化、管理网络化、流通效率化和服务人性化。为实现上述目标，流通领域要求投融资管理必须先行，具体表现为：

1.流通现代化要求进一步加大对流通领域的资金投入力度和规模。从宏观层面上看，流通现代化首先表现为流通产业在整个国民经济中的地位和作用。进入二十一世纪，我国流通业增加值与同期国内生产总值的比率还不到9％，而美国20世纪80年代末90年代初就达到21.62％，日本达到13.89％，英国达到14.21％，法国达到14.18％。因此，要实现流通现代化，首要解决的问题是加大对流通领域的投资力度和建设规模，提高流通产业在国民经济中的比重。从微观层面上看，一个国家或地区流通现代化水平的高低很大程度上得益于现代流通体系和流通基础设施的建设上。从发达国家的发展经验来看，现代化的流通体系应当包括三方面内容： 符合现代商业多种业态形式要求的商业网点体系； 满足商品流通过程中各环节物流运作要求的物流设施体系；以商品市场主体信息化水平不断提高为基础的商品流通信息体系。而我国现有的流通基础设施不能适应未来商品市场快速发展的要求，流通现代化进程需要进一步加大投资力度和规模。

2．流通现代化要求流通产业必须提高投融资效率。从世界范围看，随着技术进步、管理改善、分工深化和产品流程的延长，产品生产状态占用的时间在整个时间流程中的比重已经平均下降至10％，其余90％处于流通状态，因此，降低流通成本，提高流通产业的投融资效率成为“第三利润源”。就我国而言，流通领域对国民经济的作用不仅仅体现在占GDP比重的多少上，更在于从整体上促进经济循环、加快资本周转和优化资源配置。从这一角度上说，中国经济体制的改革和经济增长方式的转变迫切需要借助流通现代化来提高投融资效率。

3．流通现代化要求流通产业的投融资体制必须进行相应变革。流通现代化是伴随着工业化和信息化的发展而在商品流通领域产生的变革、创新过程。这种变革不仅包括流通组织、流通方式和流通技术的变革，还包括流通体制的变革。经过二十多年的持续高速增长，我国经济增长的主要矛盾总体上已从供给约束转向了需求或市场约束，因此，商品市场和流通产业的功能与作用就显得更加重要和突出，因为商品市场和流通渠道在一定意义上就决定着市场需求的实现程度。这一本质性变化，对商品流通的投融资体制改革提出了更高的要求，即商品市场能否承担起经济发展所赋予的重任，关键取决于流通体制改革的成效。#p#分页标题#e#

二、当前流通业投融资领域存在的主要问题

1．固定资产投资的资金来源结构不平衡。据统计资料显示，我国流通产业固定资产投资的资金来源主要依靠国内贷款和自筹资金，两项合计占到了流通产业全部资金来源的78％以上，而利用外资和其他资金的比重非常小， 特别是依靠资本市场进行直接融资的范围十分狭窄，造成资金来源结构不平衡。形成这一问题的原因主要有：（1）从我国流通产业组织结构看，企业数量虽多，但规模偏小，中小企业仍是流通业的投资主体。目前，在全国1700 多万个流通主体中，93％为单体经营的个体商户；规模以上流通企业比重仅为1％。由于中小企业财务管理落后，技术信息不发达，抗风险能力差，因此，自筹资金是其投资资金来源的主要渠道。（2）当前，我国金融市场结构不平衡、市场功能较为单一，在很大程度上限制了流通企业的融资来源。一方面，间接融资来源主要集中于国内信贷市场，这类资金来源占比达到25.6％。但信贷资源主要集中于大客户，而适合小客户、低端客户需求的金融产品和服务严重不足。另一方面，直接融资来源规模较小，特别是企业债市场发展明显滞后。截至2006年底，流通企业债券累计融资额不足股票融资额的4％，由于受企业规模和资信水平的限制，流通企业很难通过发行企业债券进行融资。

2．资金周转速度较低、库存率偏高，导致投融资效率下降。流通的投融资效率一般可以用两类指标衡量：一是流动资产周转率。我国限额以上批发和零售企业流动资产年平均周转次数为3.2次，相比之下，日本的非制造业（包括批发、零售业）流动资产年平均周转次数为15－18次。一些跨国连锁公司如沃尔玛、麦德龙等的流动资本周转次数年均可达到20--30次。二是库存率。2004--2006年我国商业企业库存率有所下降，但目前仍高达3.9％。而1990--1998年，美国、德国、日本企业的库存率平均值控制在1.3--1.5％。较低的流动资产周转率和较高的库存率意味着大量营运资金被占压而不能及时变现，导致投资效率下降。

在投资效率下降的同时， 企业融资能力也受到了约束。近年来，我国商业企业的资产负债率一直居高不下，近三年来平均为72％，其中零售企业还呈逐年上升态势，2006 年超过了73％，这表明，资产对负债的保障程度较低，财务风险逐年积累，进一步约束了流通企业的融资能力。

3.现代物流业务成本增长过快，限制了企业投融资能力的扩张。随着现代流通服务需求的高速增长，物流企业的物流业务量和物流业务收入相应大幅上升。据调查显示（见表2），2006 年物流企业业务收入总额为1262 亿元，同比增长12.6％，其中，配送收入、流通加工收入等现代物流业务收入分别增长97.4％、53.5％，运输收入等传统物流业务收入增长21.7％。然而，在物流业务快速上升的同时，企业之间的竞争状况日趋激烈。2006年物流业务成本总额同比增长13.6％。其中配送成本上升108.9％，流通加工成本上升63％，运输成本上升23.7％，成本快速上升的原因，一是物流业务大幅增加，二是企业投入新设备、新技术，三是劳动力成本明显增长。营业成本上升速度超过营业收入的增加速度，导致企业投融资扩张能力进一步受到限制。#p#分页标题#e#

4.政府对流通产业的投资调控政策呈现弱化和非持续性特征。流通产业的投资运行机制主要表现为以下过程：政府宏观调控--投资制度安排--厂商投资决策--融资渠道--投资项目选择。然而，随着流通产业的内外部环境的变化，政府对流通产业宏观调控的范围和力度正在缩小和减弱，主要表现为：一方面，由于流通产业投资的分散性以及我国现阶段开始履行WTO关于流通产业全面开放的承诺，使得流通产业的投资运行在完全竞争的条件下运行，当政府的宏观调控政策要经过多重变量的传导才能影响到企业的投资决策时，宏观政策的调控力度就会呈现弱化特征。另一方面，政府部门职能常常交叉重叠，行政审批环节较多，导致调控政策有时令出多门、频繁变更，从而使得政府在投资制度安排上出现非持续性的特征。

三、加快流通现代化进程的投融资策略

1.多方位筹集建设资金，拓宽资金来源渠道。当前，为了加快流通现代化进程，固定资产投向的重要环节是流通基础设施，主要包括四类：城市农副产品批发市场、大型社会共用型物流中心、公共商务交易信息服务平台和城市商业街、社区商业中心内的公共设施。流通基础设施一般投资大、回收时间长，而且通常都是社会共享或是某一领域所有成员共用的设施，具有外部经济性、公益性或准公益性特点，因此，加大政府预算内资金的投入力度是十分必要的。在政府预算内资金来源的安排上，可以按照流通基础设施的投资方向统一筹划，即中央预算内资金主要投资于商品流通枢纽地区的大型物流中心、商贸中心以及农村基础设施及公共信息网络基础设施建设，而区域性的商贸物流设施主要由地方政府预算资金来解决。除国家预算内投资外，还可通过注入资本金、贷款贴息、税收优惠等措施，鼓励和引导社会资本以独资、合资、合作、联营、项目融资等方式，参与经营性的公益事业、基础设施项目建设。此外，由于多数流通企业规模较小、业务分散，随着市场竞争程度的加剧，以资本为纽带，通过联合、并购、重组等手段加快资源重组，也是拓宽投融资渠道、加快筹资速度的重要途径之一。

2.提升企业管理水平，提高投融资效率。践表明，通过管理手段提高物资周转率、减少库存费用是提高投融资效率的重要途径。首先，企业应从价值链管理的角度出发，通过加快采购、生产、配送、销售等措施，提高流通速度，缩短流通周期，增加资金的利用率。其次，国内外的经验证明，企业管理信息化可使流动资金周转加快60％--200％。因此，大力推进企业信息化建设，提高投融资效率。最后，要按照建立现代企业制度的要求，进一步深化企业内部劳动、人事和分配制度改革，转换经营机制。同时，调整企业组织结构，减少中间管理层次，改变各职能部门之间相互分割、职责不清的状况。要对业务流程进行改进，实施“扁平化”的管理方式，充分发挥信息化的综合效能，提高企业的管理效率。#p#分页标题#e#

3.综合地控制现代物流成本，加快投资扩张速度。当前，影响流通企业投资扩张速度的一个重要因素就是物流成本过高。企业应按照现代物流的系统理念，从总成本的角度出发，分析研究物流各环节的成本控制，整合各项物流业务，追求整个物流系统的效率化。企业必须将有限的资源集中于核心业务，从战略的高度对自营物流进行综合评估，以物流成本最小化为最终目标，选择物流联盟和第三方物流（TPL）等新型物流模式，通过利用TPL的专业优势、规模效应和增值服务，有效地节约物流成本。随着市场竞争的激烈化，新型物流供应链管理体制不断得到发展，供应链管理强调从产品制成到最终用户整个过程的整合优化，协调企业与供货商、运输商、客户之间的关系，实现信息共享、技术扩散和资源优化配置。近年来，许多零售巨头如沃尔玛、宝洁等公司通过供应链管理有效削减了交易成本、在库成本和流通费用，进而加快了在中国市场上的投资扩张速度。

4.深化投资体制改革，发挥政府间接调控的功能。首先，彻底改革流通领域中不分投资主体、不分资金来源、不分项目性质，一律按投资规模大小分别由各级政府及有关部门审批的企业投资管理办法。对于企业不使用政府投资建设的项目，一律不再实行审批制，区别不同情况实行核准制和备案制。同时，加快推行“代建制”，通过招标等方式，选择专业化的项目管理单位负责建设实施，严格控制项目投资、质量和工期，规范投资行为。其次，继续推进国有资产管理体制改革，实行“谁投资、谁决策、谁承担风险”的政策，建立以企业作为投资主体、投资决策自主、风险自负、政府间接调控的资本要素配置机制和管理制度，实现流通企业投资行为市场化。最后，改进投资宏观调控方式，充分发挥市场配置资源的基础性作用，灵活运用投资补助、贴息、价格、利率、税收等多种手段，来引导社会投资、优化投资结构。

责任编辑：叶子