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    面对当前错综复杂的行情走势，国金证券钢铁行业研究员王招华对后市表露出谨慎态度。他认为，11月份是钢铁行业景气拐点的重要观察期，钢价或在此时触底。

    钢价的涨跌关键在于政策、成本、需求等因素的影响，据此有多个信号已经显示出钢价的后期走势。

    由于M2（广义货币供应量）增速在7月份触底，房地产销售面积增速也可能已见底。据此，王招华认为，“根据历史经验，这或预示着钢价以及钢铁需求在11　月左右见底。我们认为这一事件发生的概率为70％，不过具体情况尚有待进一步跟踪观察。”

    据统计，截至今年8月份，全国粗钢日产量环比已连续4个月下降，同比出现负增长。其中，8月份全国长材日均产量较前期峰值（2010年6月份）下降幅度高达5.78％。对此，王招华告诉本报记者，由于8月份尚未开始大面积的拉闸限电，这预示着钢铁业需求从当时开始就已经有所恶化。

    来自国金证券的一份最新研究报告也印证了这一观点，7月份，全国钢真实内需量同比增长1.05％，较前期高点（2010　年4　月）下降11.98％，而此前的5、6　月份则分别同比下降2.19％、2.17％。

    从消费端看，造船业、汽车业尚未完全走出危机。固定资产投资增速回落以及房地产开发增速回落等均将使得第四季度国内钢材需求愈发疲软。

    以房地产业为例，房地产投资占城镇固定资产投资的25％左右，因此房地产投资走势对于判断钢需求有重要作用。

    数据显示，2010年8月，房地产销售面积3月移动平均增速已降至-9.58％，连续第2个月出现负值。2006　年以来的两次经验显示，房地产销售面积增速触底后2--3个月，房地产开发投资增速见底。国金证券房地产研究员认为9、10月份房地产销售面积可能会放量，这或意味着房地产销售面积增速在8月份已触底。

    据此推算，11月份是观察房地产投资增速拐点的重要时段。同时，这也是钢材需求的重要观察节点。

    货币政策是影响钢价的重要因素之一。今年第二、三季度，全社会固定资产投资、M2分别占GDP的80％和20倍左右，是近年来的最高值，在宽松货币的支撑下，钢价上涨明显。“这是金融危机期间中央政府过度宽松的财政、货币政策的结果，但后续货币政策和财政政策大幅宽松的可能性较小。”王招华说。

    数据显示，今年第三季度以来M2的增速正在不断下降。2010年7月份，国内M2增速为17.62％，已创造了2009年以来的最低值。尽管8月份反弹至19.21％，但业内部分受访专家均表示，未来有望保持在18％以上。

    这一数字的变化不得不引起业内对钢价后市走势的担心。王招华说，2004年以来的3次经验显示，M2增速触顶后的5--7个月，国内钢价便开始出现见顶；而2004年以来的1次经验也证实，M2增速触底后的4个月，国内钢价通常会见底。

    此外，11月底钢贸商也要回笼资金、与钢厂结算，所以会自动回调钢价。据此他预测，全国钢价在今年11月份左右或出现触底。

    热轧板与螺纹钢的价差是判断钢价底部的重要指标。

    王招华分析说，2006年以来的4次经验显示，在热卷板与螺纹钢价格倒挂后的很短时间内，钢价即阶段性见底。

    自2004年以来，这一现象已两次发生：2005年12月30日，热卷板价格为4031元/吨，仅高于螺纹钢67元/吨，该价差为2005年6月3日至2006年7月7日期间的波谷值，2006年1月6日中国钢价指数（Myspic）便触及底部，至108.7，之后的5个月内，钢价指数总体持续攀升，最高点为2006年6月9日的142.7。2008年11月14日，热卷板价格为3447元/吨，低于螺纹钢价257元/吨，该价差为2008年8月22日至2009年1月30日期间的波谷值，2008年11月14日，中国钢价指数（Myspic）便触及底部，至127.7，之后的3个月内，钢价指数总体持续攀升，最高点为2009年2月6日的145.7。

    “这可能是品种钢价格之间的内在规律在起作用。”对此，王招华分析，螺纹钢产量的35％来自非钢协会员企业，热卷仅有15％--20％左右来自非钢协会员企业，这意味着小企业贡献更多的螺纹钢产量，小企业对盈利高度敏感，亦即螺纹钢价格的成本支撑力度更高。

    不过，以9月24日为例，热轧卷板（2.75mm）价格高于螺纹钢（Φ12-