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    从供给现状来看，据国家统计局最新发布数据显示，2010年1--11月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为57725万吨、54357万吨和73029万吨，同比分别增长10.1％、8％和15.7％。其中，11月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为5017万吨、4692万吨和6589万吨，同比分别增长4.8％、3％和增长4.6％，国内粗钢产量在连续3个月同比下降后再次呈正增长。11月份粗钢日均产量为167.2万吨，环比增长3.1％；钢材日均产量为219.6万吨，环比增长4.3％。

    此外，中国钢铁工业协会公布数据显示，12月上中旬全国粗钢日产量为167.7万吨，较上月同期160.4万吨增加4.5％。12月中旬全国重点大中型企业共产粗钢1422万吨，全国估算值为1687万吨，日均产量分别为142.2万吨和168.7万吨，旬环比各净增1.7万吨和2万吨，增幅均为1.2％。

    数据显示，国内粗钢产量在连续3个月同比下降后再次出现正增长，且2010年11月份粗钢日均产量较10月份环比增加5万吨，达到167.2万吨。相关数据都印证了节能减排政策有转松迹象，但由于冬季电煤和运力的紧张，钢厂复产规模尚不算明显，产能利用率依然维持在相对低位，跟节能减排前的7月份仍存在一定差距。

    再从出口市场来看，据海关最新统计，2010年11月份出口钢材291万吨，较10月份增加5万吨，与2009年同期相比增长2.11％。1--11月份累计出口3970万吨，同比增长86.7％。2010年11月份，我国进口钢材138万吨，较10月份增加24万吨，与2009年同期相比上涨6.98％。1--11月份累计进口1748万吨，同比下降7％。2010年1--11月份，钢坯共出口14万吨，同比增长320.7％。11月份进口钢坯8万吨，1--11月份累计进口57万吨，与2009年同期相比下降87.4％。11月份进口铁矿石5738万吨，比上个月增加1166万吨，同比增长12.36％。1--11月份累计进口56060万吨，同比下降0.9％。

    从以上数据看，11月份钢材进出口都略有反弹，但幅度极为有限，且出口较2010年6月份的高点相比，只恢复到51％左右。可以看出，国内钢材价差有所缩小以及国际需求恢复缓慢是出口低迷的主要原因，预计未来数月直接出口都难有明显起色。同时值得注意的是，11月份进口铁矿石环比增加1166万吨，增幅达到25.5％，且国内铁矿石港口库存已经连续两月攀升，国内钢厂对原料需求的增加也印证了钢厂复产有上升趋势。

    综合来看，随着节能减排政策的逐步转松，后期钢厂复产力度将进一步加大，基于此，预计后期钢厂供给将会继续提高，且库存也会进入持续增仓通道。另外，由于目前建筑钢材的利润相对偏高，所以后期钢厂复产仍将向建材板块倾斜，这也加大了后期减建材的供给压力。

    另从本市建设投资额度来看，上海统计局数据显示，2010年1--11月份，上海市全社会固定资产投资4619.25亿元，比去年同期下降4.9％。三大投资领域中，城市基础设施投资1210.84亿元，下降36.7％；工业投资1251.55亿元，下降1.9％；房地产开发投资1825.2亿元，增长34.5％，呈现较好的增长态势。11月份，城市基础设施投资161.52亿元，环比上升7.65％；房地产开发投资236.16亿元，环比增长15.65％。总体而言，世博结束之后，沪上固定资产投资出现了较为明显的增长，且房地产开工长期保持高位，对建筑钢市需求都形成了一定支撑。

    综上所述，随着天气的逐步转冷以及考虑到1月份提前放假的因素，后期钢市需求将会更为疲软，进而降至年底低谷水平，所以对2011年1月份的需求预期看淡为宜。

    从铁矿石市场来看，临近年底，国内钢厂继续加大补库力度，特别是北方部分前期因节能减排停产的高炉开始恢复生产，铁精粉整体需求量有所增加，矿山报价连续小幅上调。外盘报价持续上涨，63.5％印度粉矿报价达到177--179美元/吨（CIF），但成交很少。参照力拓公布的2011年第一季度含铁量62％的铁矿石长协价格上涨8％，至136.94美元/吨（FOB）计算，当前62％PB粉现货价格已经高出长协近30美元/吨，市场风险加剧，中小贸易商不敢轻易接盘，市场观望气氛较浓。

    受运力供给压力依旧以及中国进口铁矿石数量减少因素影响，近期海干散货运价指数(BDI)继续大幅下跌，截至2010年12月24日收于1795点，月环比下跌18.4％，创下近5个月来的新低，全年累计暴跌41％。

    与宝钢、鞍钢、武钢等板材厂家全面上调2011年1月份板材出厂价格相比，2010年12月份国内建筑钢材厂家对价格调整较为谨慎。12月上中旬各钢厂出厂价格总体以稳中上调为主，下旬随着各地价格出现小幅回落，部分钢厂出厂价格小幅下调。从对国内市场整体走势影响较大的几家钢厂来看，沙钢本月除上旬对线材出厂价格上调了50元/吨外，中旬、下旬价格均维持平稳；河北钢铁1月份订货价格较12月份结算价格基础上上调70--80元/吨；首钢2011年1月份线材订货价格在12月份结算价格基础上下调35元/吨。从目前各主要市场价格和主导钢厂出厂价格比较来看，倒挂的现象较前期加剧，后期钢厂价格将面临一定的下调压力。

    综上所述，在各大型煤矿全面上调1月份煤价的情况下，焦化生产企业成本压力进一步上升，预计2011年1月份国内焦炭价格仍将小幅上涨。铁矿石价格在经过连续上涨之后，目前已处于年内高点，商家已不敢轻易接盘，预计1月份铁矿石价格将小幅波动。考虑到1月份是季节性需求淡季，在目前价格已处于高位的情况下，商家冬储积极性普遍不高，建筑钢材市场价格继续上涨缺乏动力，钢厂出厂价格将面临一定的下调压力。综合来看，对于2011年1月份的成本预期，将会是小幅调整为主。

    （2）11月末，广义货币(M2)余额71.03万亿元，同比增长19.5％，增幅比上月高0.2个百分点，比上年同期低10.2个百分点；狭义货币（M1）余额25.94万亿元，同比增长22.1％，增幅与上月持平，比上年同期低12.5个百分点；流通中货币(M0)余额4.23万亿元，同比增长16.3％。当月净投放现金607亿元，同比少投放7亿元。当月人民币贷款增加5640亿元，同比多增2692亿元，前11个月新增人民币贷款达7.45万亿元。

    （3）中国物流与采购联合会2011年1月1日发布数据显示，11月份中国制造业采购经理指数PMI为55.2％，比10月上升0.5个百分点，这是PMI指数连续第四个月出现回升。

    （4）2010年1--11月份，城镇固定资产投资210698亿元，同比增长24.9％，比1--10月份加快0.5个百分点。其中房地产开发投资42697亿元，增长36.5％。

    （5）2010年11月份，规模以上工业增加值同比增长13.3％，比10月份加快0.2个百分点；1--11月份，规模以上工业增加值同比增长15.8％，比1--10月份回落0.3个百分点。

    （6）2010年11月份，全国70个大中城市房价同比涨幅7.7％，连续7个月回落。不过，房价自9月份结束环比持平之后，已经连续三个月呈上涨趋势，11月份0.3％的涨幅比10月份扩大0.1个百分点。

    （7）2010年11月份，全国财政收入5840.69亿元人民币，比2009年同期增加811.39亿元，增长16.1％。而财政支出10599.64亿元，比2009年同月增加4249.71亿元，增长66.9％。

    （8）2010年1--11月份，全国规模以上工业企业实现利润38828亿元，同比增长49.4％。其中黑色金属冶炼及压延加工业增长58.1％，有色金属冶炼及压延加工业增长82.1％。

    （9）中国人民银行决定，从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调整后大型金融机构存款准备金率达到18.5％的高位。

    （10）中国人民银行决定，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。

    在通货膨胀震荡攀高、经济增长位于较低水平的宏观背景中，中央经济工作会议将2011　年的宏观经济政策基本取向定为“积极稳健，审慎灵活”，要实施积极的财政政策和稳健的货币政策。从中央的本次定调，最大的解读就是明确了2011年的经济增长目标和通胀预期，积极稳健、审慎灵活的宏观经济政策目标就是实现明年经济的平稳增长，同时也明确要将通货膨胀的压力在可控的范围内。

    2010年11月份CPI达到5.1％，PPI达到6.1％，均超出此前的预期，较高的通货膨胀水平意味着偏紧的货币政策。央行12月11日宣布自12月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行年内第6次上调存款准备金率；紧接着在12月25日央行宣布12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点，这是央行年内第2次上调存贷款基准利率；央行网站12月27日的更新显示，自12月26日起上调对金融机构贷款(再贷款)利率，其中一年期上调0.52个百分点至3.85％；再贴现利率由1.80％上调至2.25％，二者均为2008年1月份以来的首次上调，紧缩政策出台的节奏超出许多市场人士的预期。考虑到元旦、春节等假日因素将继续推高通胀的预期，不排除在2011年1月份央行将会采取进一步的紧缩措施，甚至出现准备金率、基准利率和汇率“三率齐动”的情形，因此整个政策面的负面效应并没有完全释放。

    此外，近期资金使用成本仍呈现明显的上升趋势。据西本新干线监测的数据显示，沪大额承兑汇票贴现利率2010年12月27日达到5.92‰/月，创下2008年5月份以来的新高。且愿意贴现的银行继续缩减。资金成本的全线攀升，对市场融资能力提出了进一步的考验。

    其一，需求层面。西本新干线监测数据显示，2010年12月份终端需求已经呈现逐步转弱迹象，从历史经验和天气条件来看，终端需求都有降至年内低谷的趋势。另从商家囤货意愿来看，由于当前价位已经达到历史同期最高水平，所以中间囤货需求或也难见起色。

    其二，供给层面。自2010年8月份拉闸限电以来，需强供弱格局一直是建筑钢市的有力支撑。但此种情况在12月份以后出现明显转松，各地中小钢厂陆续恢复生产。需要说明的是，由于钢厂复产不会一蹴而就，且部分地区仍受坯料不足、电力紧张的限制，所以后期产量恢复应该还是一个缓慢上升的趋势，对价格尚难以形成显著压制。

    其三，成本因素。受钢价回落影响，2010年12月底钢坯、废钢价格出现一定回落，但仍处于年内高位，且焦炭和铁矿石仍维持坚挺。目前的症结在于，由于钢厂复产的需求要略强于坯料的供给，所以短期内整体原料价格回落空间有限。这也从一定程度上限制了钢价的下行空间。

    其四，宏观层面。随着货币政策由宽松转为稳健，央行年内6次上调存款准备金率，且两月之内两度加息，两年来首度上调再贴现与再贷款利率。预计元旦后资金紧张局面会有适当缓解，但融资成本持续攀高已成定局，这或许也会对商家操作形成一定制约。

    其五，商家心态以及假期因素。由于下月临近春节，部分贸易商会提前结束营业，下月的实际营业时间将明显缩减。同时考虑到较高的库存成本和融资成本以及远不及2010年的冬储规模，迫于年底回笼资金的需要，贸易商可能会出现小幅降价、适当出货的操作，但尚不具备大幅降价促销的动力。

    综合上述分析，笔者个人最后对2011年1月份沪上螺纹钢价格走势作以下推测：鉴于目前供强需弱的市场格局以及流动性的紧张局面，短期钢价弱势难改。而随着1月信贷额度的重新投放，钢价或存在企稳回升的动力，但若缺乏需求的有效支撑，其上冲空间有限。总结来看，年前钢价已经是涨跌有限，难有行情。基于此，预计1月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格，将在4500--4650元/吨区间窄幅整理。

责任编辑：芯彤